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19H1新能源汽车行业发展情况综述:向上趋势不变,增长韧性仍存

日期:2019-08-24 13:15:04
行业:机械设备 报告类型:行业研究研报机构:华泰证券研报作者:黄斌评级:增持
19H1新能源汽车行业发展情况综述:向上趋势不变,增长韧性仍存

  行业维持高速增长,向上发展趋势不变   19H1新能源汽车行业仍维持高速增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟(以下简称“电池联盟”),19H1我国新能源汽车产量为60.9万辆,同比增长59.8%;动力电池装机量30.04GWh,同比增长93%,高于新能源车产量增速。本报告从整车、动力电池、财政补贴影响、内外资对比四方面,动态跟踪行业发展的阶段性特点,前瞻行业趋势。我们认为行业向上发展趋势不变,增长韧性仍存,看好新能源汽车行业。   新能源车:乘用车产量快速增长,市场集中度有所下降   19H1我国新能源汽车产量为60.9万辆(同比+59.82%),其中乘用车产量为55.25万辆(同比+69.2%),占比为90.76%(同比+5.03pct),乘用车为新能源汽车增长的主要动力。由于纯电动车型抢装动力更强(缓冲期后补贴大幅下降),19H1纯电车占比81.1%(同比+9.2pct)。从纯电动车上看,A00级别车辆占比下降,整体向大型化发展。从汽车选用的电池路线上看,三元和方形占比均有所提升,19H1汽车产量CR5为48.29%(同比-5.38pct)。   动力电池:集中度高于新能源车,龙头市占率有所提升   动力电池集中度高于新能源车,三元主供乘用车市场,铁锂主供商用车市场,分层明显。从结构上看,乘用车市场增长迅速,为市场主要增量。方形和软包装机快速增长,方形电池取代软包电池居于电池系统最高能量密度首位。从分布上看,19H1整体能量密度均有所提升,能量密度140Wh/kg以下的电池产品装机同比下降40%,补贴政策促进行业优胜劣汰。   财政补贴影响:补贴引导作用已现,补贴与成本仍需平衡   19H1车辆续航里程、电池系统能量密度等主要指标仍反映典型补贴引导特点。从补贴政策上看,纯电动乘用车续航里程从四挡变成两档,体现有关部门对高性能、高性价比两条路线的支持。续航里程和能量密度两项指标上车辆分层明显,A00级车型续航里程设计仍以满足最低一档财政补贴要求为主;19Q2大部分车型电池系统能量密度停留在0.9倍补贴区间,A型车整体与1倍补贴差距最小,或向160Wh/kg以上区间迈进。从耗电量指标看,A型车耗电量指标优异,已经达到1.1倍补贴门槛。上半年新能源汽车延续升级趋势,风冷占比显著下降,体现了车辆升级换代的特征。   内外对比:内资厂推动部件一体化,合资品牌主攻混动车   市场仍以内资车厂和电池厂为主,内外资车厂和电池厂布局策略有所不同。部分内资车厂推动零部件一体化布局,电池系统能量系统或为下一步一体化方向。受补贴影响,合资车厂主要面向价格敏感度低的中高端混合动力汽车市场。外资电池厂主要给合资车厂提供电池,19H1装机有所下滑。   风险提示:新能源车产销量增长不达预期,产业链盈利增长低于预期;车型产量偏差,车辆零部件性能标记偏差。

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