仙坛股份是以“公司+基地”为主的一体化肉鸡养殖的区域性龙头。现阶段公司仍处于快速成长阶段。即通过IPO及定向增发持续扩充养殖、屠宰加工产能。公司IPO项目肉鸡屠宰加工厂项目总投资额3.05亿元,已于14年3月先期垫资建成投产,且于15年6月通过定增募集资金8.38亿元,用于熟食品加工项目和商品鸡饲养立体养殖技术改造项目,上述项目全部完工后,可增加饲料产能8万吨至56万吨,商品代肉鸡产能由13年的9200万羽增至1.5亿羽(增幅63%),屠宰加工产能由13年的约5600万羽至1.2亿羽(增幅114%)。预计16、17年肉鸡出栏量分别达到1亿羽、1.1亿羽。
“公司+基地”模式与笼养技术升级增强核心竞争力
公司主要采用“公司+基地”饲养模式(占比95%),将商品鸡育肥交给农民,该模式便于公司灵活调节产能、分散养殖风险,保障公司在行业低迷时期的盈利能力;此外,公司进行立体笼养养殖技术的升级改造,一方面该技术能够降低养殖成本,平均每只鸡节约的饲料、药品、煤等成本约1.35元,另一方面能够增加饲养能力,网养改笼养预计将扩大一倍左右产能。
给予仙坛股份“买入”评级
考虑到未来公司产能扩张及行业反转趋势,我们预计,公司16、17年肉鸡出栏量分别达到1亿羽、1.1亿羽,每羽盈利3元、3.5元,实现净利润3亿元、3.85亿元,摊薄后EPS1.6元、2.07元,目前股价对应16、17年估值分别为20倍、15倍。我们看好公司未来在肉鸡一体化养殖领域的发展前景,且前期股价滞涨,给予公司“买入”评级。
