3D玻璃外壳将成手机发展趋势 六股将现上车良机

玻璃外壳将成手机发展趋势3D玻璃产业链有望爆发

近日，联创电子发布公告称，公司拟投资设立全资子公司实施年产5000万片3D曲面盖板玻璃产业化项目，项目总投资12.2亿元，达产后每年将新增销售收入25亿元。业内人士向中国证券报记者表示，目前智能手机正加速进入玻璃外壳时代，相关的3D玻璃产业链有望爆发。

上市公司布局3D玻璃产业

今年2月底召开的世界移动通信大会上，三星、索尼、中兴等手机厂商分别发布了新的旗舰产品，并无一例外都配备了3D玻璃后盖。进入3月份以来，华为、小米、HTC、一加等手机厂商即将发布的新款机型中，也大多采用3D玻璃后盖。

数据显示，仅仅在过去两年间，包括联创电子、蓝思科技、东旭光电、凯盛科技等企业在内的十几家A股上市公司，在3D玻璃产业方面已公告的投资金额就累计超过300亿元。

“公司投资3D玻璃项目，不仅和手机行业发展相匹配，还将与现有的触控显示业务形成协同效应。”联创电子一位负责人告诉中国证券报记者，公司此次的投资项目不仅计划投产时间与5G启动商用时间完美匹配，还将充分利用公司在光学和触控显示产业的基础，以及国内外一流客户资源优势，提高公司在光学显示领域的竞争优势，增加未来利润增长点。

除了联创电子之外，2017年12月21日，凯盛科技发布公告称，公司的3D玻璃盖板生产线于2017年12月19日正式开工建设，该项目总投资1.03亿元，年产量300万片，生产用于手机外壳的3D曲面玻璃。

蓝思科技则在互动平台上回答投资者提问时表示，3D玻璃的应用是近几年智能手机外观创新的重要组成部分，目前3D前盖板主要受柔性OLED屏产能有限的制约，随着柔性OLED屏供应加大，预计采用3D玻璃的机型会增多，公司已根据主要客户的需求指引制定了3D玻璃扩产计划。

比亚迪也在近期接受机构调研时透露，公司已开始在玻璃机壳业务上布局，目前正不断扩充玻璃机壳产能以满足未来市场需求。3D玻璃机壳已实现对部分客户的批量出货，未来随着新客户的导入和良品率的提升，预计将为公司带来显著的收入和盈利贡献。

智能手机行业资深分析人士李星认为，参考行业3D玻璃盖板目前的实际运行状况，预计目前所有A股上市公司所布局的3D玻璃盖板项目全部实施完成后，可形成年产4-5亿片的产能。再加上市场上的其他参与者，李星预计到2020年初，全行业将拥有约6亿片的3D玻璃盖板产能，可装机约2.5亿部。

不过，根据比亚迪提供的数据，2018年市场上大部分旗舰手机都会使用3D玻璃机壳，预计3D玻璃盖板的需求量约6亿片，这意味着在2020年之前，各大厂商的3D玻璃盖板产能将达不到市场需求。

金属和陶瓷面临转型

在玻璃材质成为发展趋势的同时，金属材质和陶瓷面临严峻的挑战。

2月28日，捷荣技术发布业绩快报，公司2017年实现营业收入15.20亿元，同比下降17.23%；归属于上市公司股东的净利润为5201.83万元，同比下降27.94%；利润总额为5586.86万元，同比下降33.84%。公司认为，业绩下滑的主要原因是“公司主要客户的产品在更新换代期，订单不及预期。”

捷荣技术为精密结构件制造企业，其产品主要应用领域是手机为主的电子产品。公司在上市之初的提示风险中就提到，公司自2015年开始布局金属结构件的产能，且只能进行逐步投入。“在当时，金属手机外壳还很新潮，捷荣技术期待自己的产能随着募集资金到位后迅速扩张，但可能没想到潮流变得这么快。”黄兴认为，庆幸的是，在3D玻璃盖板产能跟不上的背景下，金属材质还有一段缓冲期。

2017年7月31日，奋达科技公告以28.9亿元收购富诚达获得证监会批准，后者同样是一家精密金属结构件制造企业，产品包括手机中框、手机后盖，其主要客户是苹果。对此，奋达科技董事长曾表示，富诚达将加强对非金属材料的研究，趁部件材料切换的有利时机，实现弯道超车，成为外观件产品的供应商。

值得一提的是，金属材质的转型之路不一定是玻璃，还有可能是陶瓷。2017年，小米推出的陶瓷机身受市场追捧，也让不少产业链上的公司选择“押宝”陶瓷。

2017年7月6日，顺络电子发布公告显示，公司已完成了对深圳信柏陶瓷全部股权的收购工作，后者主营业务为高性能陶瓷材料及制品、结构陶瓷等。

在顺络电子之前，三环集团也曾与长盈精密达成合作，双方拟成立合资公司，开发陶瓷新材料应用，发展智能终端和智能穿戴产品陶瓷外观件及模组，合作合计投资金额暂定为87亿元。不过，在2017年9月23日，三环集团发布公告表示，和长盈精密的合作将停止，其原因是“由于各方企业文化的融合需要较长的时间，难以适应手机市场的快速变化。”

“实际上，去年以来确实有不少做精密结构件的厂商，以‘不锈钢中框+陶瓷’的模式和陶瓷厂商展开合作，但最终推行下去并不多。”黄兴表示，这和当前市场对陶瓷机身的认可度有关，跟玻璃机身相比，陶瓷的良品率更低、成本更高，因此短期内玻璃机身一定会更胜一筹。但是，随着技术的不断进步，陶瓷依然有可能在手机外观市场上，和玻璃长期共存。

300256

星星科技

星星科技:年表业绩亮眼,一站式服务打造新增长动力

星星科技300256

研究机构：长城证券分析师：赵成撰写日期：2017-03-30

公司公布2016年年报,报告期内,公司实现营业总收入499,393.69万元,同比上升28.54%;利润总额为17,466.35万元,同比上升134.12%;归属于上市公司股东的净利润为14,605.19万元,同比上升124.42%。

公司主要从事各种视窗防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发和制造,主要应用于手机、平板电脑等消费电子产品。公司依托自身优势,致力于成为“智能终端部件一站式解决方案提供商”通过垂直整合建立一条拥有竞争优势的产业链,依靠上下游资源配置,有效降低生产及采购成本,提高生产效率,缩短产品交期,提升和客户之间的粘连度,为客户提供便利。随着消费电子行业“双玻璃+金属中框”解决方案风潮渐起,公司作为塑胶结构件龙头,同时积极布局金属结构件以及3D曲面屏。我们认为,受益于巨大的市场空间以及新的业绩增长点,公司未来成长可期。

我们对公司2017-2019年EPS预测0.33元、0.62元、1.02元,对应PE分别为36X、19X,12X,首次覆盖给予“推荐”评级。

重组主营业务,外延并购助力:公司在2016年实现归属于上市公司股东的净利润翻番源于:一方面,公司在主营业务经过重组拓展至触控屏及精密结构件领域后,继续保持持续创新的工艺技术优势,同时内部管理的改善取得成效;另一方面,公司全资子公司深圳联懋的经营业绩从2015年7月份开始纳入合并范围,与上年同期相比,报告期内增加了深圳联懋2016年1-6月份的经营业绩,报告期内深圳联懋业务进展顺利。

以触控业务为基础,优质客户保驾护航:公司主要业务是触控显示类产品包括全贴合屏、电容式触摸屏、电阻式触摸屏。触控显示类产品占公司2016年总营收比重的46.79%,其中全贴合屏营业收入为17.63亿元,同比增长44.53%。全球智能机的增长速度虽然放缓,但市场的重心逐步向国内靠拢,将有利于国内智能手机电子元器件产业链上相关企业的发展。公司的核心客户群涵盖华为、联想、OPPO等国内一线品牌,作为唯一具有一站式产能的公司,将充分受益。

精密结构件增长快速,金属结构件已实现盈利:消费电子产品市场的快速发展,促进了精密结构件的大规模扩张,使精密结构件行业保持了较快的增长速度。在精密结构件领域,公司始终注重精密模具的研发,进一步优化生产设备和工艺技术,实现技术的不断创新。子公司深圳联懋为塑胶结构件行业龙头,具备核心竞争力。公司在金属结构件业务上投资4亿并已经实现盈利。我们认为,公司将凭借塑胶+金属CNC技术结合的产业及技术优势,通过持续开发并完善多行业多品种的产品结构、扩大规模和战略整合,继续保持行业领先地位。

2.5D玻璃+3D玻璃,有望长期受益于消费电子外观创新:一方面,“双玻璃+金属中框”的浪潮大有不阻挡之势;另一方面,市面上陆续出现3D玻璃相关产品且有放量态势,将引领未来消费电子外观的创新方向。手机视窗防护玻璃产业链将迎来向上的拐点,是未来智能手机下一波技术创新的重要机会。公司发迹于手机视窗防护玻璃业务,积累了深厚的技术经验和优势,2.5D玻璃业务良率合格拓展顺利,即将实现完全量产,并根据市场需求在3D曲面玻璃盖板领域提前布局。公司目前为华为主要供应商并争取在OPPO和vivo供应商中占据一席之地,努力扩大市场份额。我们认为,手机视窗防护玻璃千亿市场即将爆发,公司将迎接视窗防护屏广阔蓝海。

300503

昊志机电

昊志机电:实际控制人增持,彰显对公司未来发展信心

昊志机电300503

研究机构：方正证券分析师：吕娟,高鹏撰写日期：2018-02-05

事件:公司公告实际控制人汤秀清计划未来6个月内增持公司股票不低于150万股,不超过500万股,且增持金额不超过1亿元。

点评:实际控制人增持彰显对公司未来持续发展以及管理团队的信心,2017年公司PCB钻孔机和成型机电主轴、转台等产品销售收入大幅增长,玻璃雕铣机电主轴业务开始回暖,前期储备的车床主轴开始贡献一定收入,消费电子行业的零配件及维修业务收入也实现大幅增长,营业收入总体继续呈现良好增长态势,未来公司有望受益于主轴、转台等核心零部件业务逐步放量进入快速成长期。

收购显隆电机稳步推进,进一步增强国内电主轴领先地位。公司8000万元收购东莞市显隆电机80%股权。显隆电机主营业务承接国内知名电主轴厂商科隆电机,公司未来将进一步巩固在电主轴市场的领导地位,在生产、销售和研发等多个方面形成显著协同效应,提高公司在中高档领域的市场竞争力。

受益下游行业高景气,主业加速增长。公司地处广州,3C和木工机械产业链聚集效应明显,受益于新一代手机创新大年和木工机械行业火热,下游金属CNC、玻璃精雕机和木工加工中心等设备需求量高速增长,公司的电主轴作为设备核心零部件有望加速放量,进入业绩成长期。

盈利预测与评级:预计公司2017-19年净利润为0.76,1.17和1.49亿元,对应EPS为0.30、0.46、0.59元/股,对应PE为34、22、17X,维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示:现有业务竞争加剧,新业务拓展不及预期。

300433

蓝思科技

蓝思科技:玻璃盖板龙头再次迎来美好时代

蓝思科技300433

研究机构：国信证券分析师：欧阳仕华撰写日期：2018-03-07

“颜值+功能”双管齐下,玻璃盖板迎来爆发

盖板玻璃将是5G时代来临前,消费电子行业最大的机会之一。首先,消费电子微创新时代下,“颜值”需求将成为差异化竞争的关键因素,玻璃关注度不断提升。其次,无线充电+5G时代,非金属机壳中玻璃是目前成本最低,功能契合最好的材质。最后,玻璃盖板工艺难度高,龙头壁垒牢固。玻璃盖板从2.5D到3D,从前盖到后盖,ASP大幅提高。公司扎根盖板玻璃领域超25年,受益玻璃市场的量价齐升,迎来又一个最好的时代。

玻璃盖板进入壁垒高,公司为行业龙头企业

过去4年公司持续进行前瞻性研发投入,迎接双面玻璃、3D玻璃大趋势,每年的研发投入超过10亿元。产能利用率稳中有升,新增产能持续释放,在经历前期布局的磨合期后公司的盖板业务开始迈入收获期。公司的客户逐渐走向多元化,涵盖国内外一线厂商,公司来自国内客户的营收有望持续提升。

未来战略布局:整合资源从1到N,延伸产业链布局未来

公司正在实现从1到N的多元化发展方向转变,除了在非金属外观件上的玻璃、陶瓷、蓝宝石等的积极布局,也包括整合触控资源,提供触控贴合盖板的一站式服务能力,力争成为平台化业务厂商。公司开启自动化改造,大幅提升自动化水平,提高了产品合格率并有效减少了劳动力,增强公司的综合竞争力。

风险提示

一,消费电子整体出货量下滑,导致盖板市场需求不达预期。二,手机机壳去金属化不达预期,导致玻璃后盖提换需求不达预期。三,OLED需求不达预期,导致3D玻璃盖板需求不达预期,同时竞争对手扩产导致整个行业产能过剩。

行业趋势明确,估值吸引力强,龙头地位明确,给予“买入”评级

我们预计17/18/19年公司净利润为22.56/34.28/45.15亿元。根据我们绝对估值的结果,公司合理价值为33~58元/股,目前股价为27.30元,安全边际较高。相对估值法,可比公司17~19年PE的均值为28.2/16.4/12.5倍。行业趋势明确,估值具备很强吸引力,过去几年公司已经构建较高壁垒。公司作为盖板龙头充分受益手机外观去金属化趋势,我们给予蓝思科技2019年目标PE25倍,对应合理估值为43元。给予“买入”的评级。

002426

胜利精密

胜利精密:2017H1精密制造业务稳中有升,新能源业务发展迅速

胜利精密002426

研究机构：安信证券分析师：王书伟撰写日期：2017-08-23

事件:公司8月17日发布2017年半年度报告,实现营收73.86亿元,同比增长2.38%;

实现归母净利润3.22亿元,同比降低21.79%;经营性现金流量净额-2.76亿元,EPS为0.09元,ROE(加权)为3.78%,销售毛利率为11.25%,同比降低了0.92个pct。

收购增资外延式扩张,三大业务板块并行发力:据公司公告称,公司从2016年起展开完善产业链式并购,现已布局精密制造、智能制造和新能源业务三大业务板块。

其中智能终端结构模组和智能终端渠道分销与服务2017H1分别实现营收18.72亿元和45.66亿元,两项业务合计占总营收的87.17%,销售毛利率分别为19.30%和4.65%。智能制造方案集成与设备制造业务2017H1实现营收3.10亿元,占总营收的4.2%,毛利率为46.35%。锂电池隔膜业务2017H1实现营收1.81亿元,占总营收的2.45%,毛利率为32.53%。2017Q1公司实现营收34.16亿元,同比增长0.15%;归母净利润1.42亿元,同比下降26.20%;2017Q2公司实现营收39.70亿元,同比增长4.39%;归母净利润1.80亿元,同比降低17.43%。

精密制造板块稳定增长,盖板玻璃业务有望快速发展:据公司公告称,精密制造业务盈利稳定增长,2017H1实现营收64.38亿元,同比增长1.17%,其中受益于5G技术和无线充电的迅速发展的盖板玻璃增长较快,未来业绩发展空间广阔。此外,公司已发布公告披露拟投资32.85亿元于智能终端3D盖板玻璃生产研发项目,项目建成达产后,将为公司新增每年7,500万片3D盖板玻璃的生产能力,产品主要面向手机面板、汽车中控显示屏、VR产品、可穿戴设备、智能家居、智能电器等方面。通过持续丰富公司盖板玻璃生产线,公司形成具备大规模同时生产2、2.5、3D盖板玻璃的生产能力,可迅速提升在手机、笔记本和车载显示器等终端产品的市场占有率,有利于增强公司的抗风险能力。

公司前瞻性布局成果显著,新能源业务发展迅速:公司的智能制造业务目前可为客户提供整体解决方案,在3C领域的新业务渗透率不断提升,积极拓展出与动力电池、OLED产线及军工产品等相关的设备与服务。2017H1锂电池隔膜业务营收1.81亿元,同比增长55.49%。公司已建成并贯通8条湿法隔膜产线,基膜设计产能可达4亿平米/年;8条涂覆膜生产线,设计产能可达1.2亿平米/年,位列全国第一。2018年工信部将推行乘用车双积分制度,进而推动国内新能源乘用车销量大幅提升。

投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为5.90/7.98/9.13亿元,EPS分别为0.17/0.23/0.27元,分别对应PE为45/33/29倍。公司在坚持做好传统业务的同时,形成了智能制造和新能源双轮驱动发展,未来前景良好。继续给予公司买入-A的投资评级,复牌后6个月目标价10.00元。

风险提示:新能源国家政策变动、市场增速低于预期。

002036

联创电子

联创电子:大手笔投产高像素镜头,奠定未来发展之基

联创电子002036

研究机构：浙商证券分析师：张伟撰写日期：2018-03-09

扩产项目终落地

公司在17年12月公告联合江西省发展升级引导基金设立产业基金用于光学镜头和3D曲面玻璃的扩产。因中间级资金暂未准备妥当,公司为不影响未来布局,通过自有资金和银行贷款,政府资金提前落地项目,彰显公司成长信心。

大手笔投产高像素镜头,有望在玻塑混合镜头中取得先机

高像素手机镜头项目的产品主要用于手机摄像模组、平板电脑和笔记本电脑摄像模组、可穿戴影像设备中,项目建设期2年,达产后形成2亿颗800万像素以上镜头,预计年新增收入9.47亿。从单颗价值量计算,我们预计此次投产将以1300万及以上像素为主。目前产业趋势逐渐向2000万像素、超大光圈(F1.4)发展,需要采用玻塑混合镜头,而公司的非球面玻璃加工能力首屈一指,是传统手机镜头厂商所不具备的,有望在此轮产业革新中占据先发优势。

投产3D曲面玻璃,有望贡献扎实利润

3D曲面盖板玻璃项目建设期2年,达产后将形成5000万片3D曲面盖板玻璃产品的生产能力,预计新增收入25亿。根据旭日产研数据,预计到2020年3D玻璃盖板手机渗透率将超过54%,若考虑双面采用,公司大约占据需求量的3.3%左右。无需过度担心市场竞争问题,公司此前为配套京东方建设年产8000万片触显一体化项目,此轮3D曲面玻璃同样是为京东方配套,有望贡献扎实利润基础。

盈利预测及估值

公司是玻璃镜头A股稀缺标的,考虑到镜头设计、制造技术的相通性,公司向车载镜头、AR/VR镜头、手机镜头等领域拓展非常顺利。且公司未来存在整合集成电路资源预期。我们预计公司2018-2019年EPS为0.84、1.31元/股,同比增长55.24%、55.57%。

风险提示

客户拓展不及预期、行业竞争加剧

002217

合力泰

合力泰:产品、客户持续升级,一季度业绩快速增长

合力泰002217

研究机构：安信证券分析师：孙远峰撰写日期：2018-02-27

事件:

公司发布2017年度业绩快报,2017年实现营业收入152.33亿元,同比增长28.60%,实现归属上市公司股东净利润11.84亿元,同比增长35.49%。

发布2018年一季度业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润2.85亿~3.15亿元,同比增长37.68%~52.17%,一季度业绩实现快速增长。

2017年度业绩下修,公司未来发展逻辑不变。根据公司公告,2017年业绩预期低于前次业绩预告(13.0~14.5亿)的主要原因有

(1)报告期内江西合力泰建设新产线,原计划2017Q4因符合地方政府招商引资等地方性扶持政策而获得补助款未能及时到账,延迟确认至2018年。

(2)由于对新项目建设进度估计不足,产能建设低于预期,原计划2017年四季度开始交货订单延迟至2018年一季度交货。我们认为这是在公司快速发展中遇到的短期影响因素,不影响未来发展逻辑。

公司投建产能陆续释放以及产品结构升级、客户结构升级趋势不变,未来确定性成长可期。

产业链深度整合,新建产能持续释放。公司2015年以来持续产业链垂直及横向整合,先后布局触控显示、摄像头模组、玻璃盖板、生物识别模组、无线充电、FPC、全面屏等多领域。报告期内,公司进一步加强产品和客户资源整体优化配置,产业链布局更加合理,新建电子纸模组、摄像头模组、指纹识别模组项目逐步投产,产能进一步释放,为公司未来发展提供充沛动力。

产品持续升级创新,客户结构不断优化。公司先后布局FPC、全面屏、无线充电及其核心材料纳米晶,选择高速发展赛道并实现消费电子尖端技术领域追赶及赶超。目前公司在无线充电材料、模组,FPC以及全面屏均已具备国内领先水平。

通过公司持续产品升级和技术创新,公司客户结构不断优化,一线客户占比不断升。我们认为公司在无线充电、FPC等领域优势明显,相关领域有望进一步实现标志性客户突破。

研发设备投入加大,驱动未来成长。根据公告,报告期内公司加大对大客户的研发投入和扩大产能的新设备投入,短期内相对增加了成本费用及机器设备折旧费用,同时公司出售合力泰化工公司100%股权,对公司的利润产生部分影响。我们认为公司对于大客户研发投入增加以及新设备投入将为公司未来业务成长提供充足动力,公司客户结构提升有望进一步加速。

投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为11.84亿,18.28亿和25.65亿,增速分别为35.5%、54.4%、40.3%,EPS分别为0.38、0.58和0.82元,成长性突出;给予2018年26倍PE,6个月目标价为15.19元。