绝代“双焦”领跌黑色系，市场多空争辩愈演愈烈

报道，周四（12月7日），国内商品期货近全线重挫，多数品种跌幅超过2%。截至收盘，焦炭封跌停，焦煤、铁矿石、沥青一度跌停，螺纹钢、热卷、甲醇、聚丙烯跌超3%。

12月以来黑色系商品走弱

数据显示，黑色系自10月中旬开始普遍上行，进入12月后，行情逐渐转弱。12月以来，焦炭、焦煤、螺纹钢、铁矿石的累计跌幅分别为5.64%、8.21%、4.23%、4.17%。

成交上升持仓下降

黑色系期货价格上行同时，持仓量出现下降，而成交量却不断创出新高。

螺纹钢方面，截至12月7日，螺纹钢活跃合约成交量570.12万手，创今年8月14日以来新高。持仓量278.06万手，较前一交易日减少17.48万手。

铁矿石方面，截至12月7日，铁矿石活跃合约成交量326.65万手，创今年10月23日以来新高。持仓量149.67万手，较前一交易日减少17.93万手。

此外，焦炭、焦煤等黑色系品种近期成交量均创出新高。

此前国泰君安分析认为，近期焦炭期货持续上行，焦炭期货主力1805合约上涨至2100元/吨上方，市场分歧逐步增大。“我们认为，煤炭供应好于往年，焦煤价格支撑较弱；焦炭期货升水现货，近月面临一定交割压力；钢厂处于限产季，对原料补库幅度有限。焦炭期货的价格已经处于偏高区域。”

螺纹钢此前在一周内大涨10%，冲顶逼近每吨5000元大关，但上涨势头并未继续，今天已经是连续第三天下跌。从去年初至今，螺纹钢价格涨幅已经接近130%，助大部分钢铁企业扭亏为盈。环保限产、去产能、需求强劲是推升钢铁价格上涨的原因。

2018年商品或存变数，机构分歧加剧

临近年底，机构也纷纷对18年商品走势做出分析。

从目前来看，得益于供给侧改革和经济企稳，今年商品走势继续延续2016年的上升势头，但针对2018年走势，各家机构却观点不一。

招商证券谢亚轩研报分析，无论从我国国内供给侧改革与环保政策仍将持续推进、还是从全球经济弱复苏短期内难以逆转的角度来看，明年整体大宗商品价格大概率仍将维持“易上难下”的状态，但大宗商品价格上涨可能出现结构性变化。

部分商品的涨价趋势将趋缓导致整体斜率出现下降，但全球经济的缓慢复苏仍有望促使铜等其他商品继续支撑整体大宗商品价格上行，预计PPI同比中枢在2018年将因高基数出现下降，难仍难以转负。

值得注意的是，报告认为，国际油价的走势最终仍将回到限产协议实施与页岩油增产这一核心博弈之中。与此同时，未来随着美联储加息的推进以及特朗普改革政策的部分落地，美元指数在明年可能出现反弹走高，也将制约原油价格的上涨空间。

国泰君安研报则认为，2018年工业品价格和油价都会上行。从历史经验来看，美国加息初期，权益和大宗商品表现较好。研报给出的2018年大类资产配置建议也为：权益（先进制造业、大消费）＞国际定价大宗（有色、原油）＞国内定价大宗＞债券。

相比较对部分品种的上升判断，有机构则对来年商品走势趋于谨慎。

平安证券陈骁、魏伟研报判断，2018年大宗商品价栺大概率将从高位温和回落，原因在于，2016-2017年推升大宗商品价栺的主要逻辑是供给端的快速收缩，而供给侧改革的推迚力度和影响在2018年都将有所减弱，加上以房地产和基建投资为代表的需求侧弱化，大宗商品难以再快速上行。

有色金属方面，兴业研究秦源、李铭一，陈敬研报分析，2017年有色的普涨，供给持续低于预期是一个重要的原因。而供给受限在2018年将会得到显著改善，结合18年我国经济增速下降，即便对于全球经济仍较为乐观，整体上有色金属价格在18年有温和下行压力。

其中，铜供给预计将在2018年有较大恢复。2018年预计主要矿山产出继续恢复，叠加新矿山产能增量，预计全球铜矿供给增量约60万吨。

黑色系方面，民生银行黄剑辉研报分析，预计未来去产能仍将持续，但去产能任务的进度和规模都将放缓，去产能给钢铁行业带来的提升效果将边际递减，供需将趋于平稳，钢价或将回归合理水平。

焦炭方面，2018年应持续关注3月供暖季限产结束后钢厂正常生产恢复的关键时点，预计焦炭价格仍将呈现区间震荡走势；铁矿石方面，由于全球铁矿石供大于求的格局是中长期趋势，2017年铁矿石价格的波动均是供给侧改革政策所带来的产业面变化，2018年这些趋势可能仍然存在。